Paper NBER: Shocks de incertidumbre en un modelo de demanda efectiva

"Uncertainty Shocks in a Model of Effective Demand -- by Susanto Basu, Brent Bundick

Can increased uncertainty about the future cause a contraction in output and its components? This paper examines the role of uncertainty shocks in a one-sector, representative-agent, dynamic, stochastic general-equilibrium model. When prices are flexible, uncertainty shocks are not capable of producing business-cycle comovements among key macroeconomic variables. With countercyclical markups through sticky prices, however, uncertainty shocks can generate fluctuations that are consistent with business cycles. Monetary policy usually plays a key role in offsetting the negative impact of uncertainty shocks. If the central bank is constrained by the zero lower bound, then monetary policy can no longer perform its usual stabilizing function and higher uncertainty has even more negative effects on the economy. We calibrate the size of uncertainty shocks using fluctuations in the VIX and find that increased uncertainty about the future may indeed have played a significant role in worsening the Great Recession, which is consistent with statements by policymakers, economists, and the financial press."

"¿Puede una mayor incertidumbre sobre el futuro causar una contracción de la producción y sus componentes? Este artículo examina el papel de los shocks de incertidumbre en un solo sector, agente representativo, mediante un modelo dinámico estocástico de equilibrio general. Cuando los precios son flexibles, los shocks de incertidumbre no son capaces de producir ciclo económico co-movimientos entre las principales variables macroeconómicas. Con márgenes contracíclicas a través de precios rígidos, sin embargo, los shocks de incertidumbre puede generar fluctuaciones que son consistentes con los ciclos económicos. La política monetaria por lo general juega un papel clave en la compensación de los efectos negativos de los shocks de incertidumbre. Si el banco central está limitado por el límite inferior cero, entonces la política monetaria no puede seguir desempeñando su función de estabilización habitual y de mayor incertidumbre tiene incluso más efectos negativos sobre la economía. Nos calibrar el tamaño de los shocks de incertidumbre de las fluctuaciones en el VIX y encuentran que una mayor incertidumbre sobre el futuro de hecho puede haber jugado un papel importante en el empeoramiento de la Gran Recesión, lo cual es consistente con las declaraciones de los políticos, los economistas y la prensa financiera."

Fuente: NBER.org

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